2025年3月27日，国际油价延续小幅上涨趋势。纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油（WTI）期货结算价报69.92美元/桶，涨幅0.39%；伦敦洲际交易所布伦特原油（Brent）期货结算价报74.03美元/桶，涨幅0.33%。市场在评估原油供应收紧与关税风险的双重影响下，呈现谨慎看多的格局。

一、供应趋紧：OPEC减产与地缘风险共振

近期，石油输出国组织及其减产同盟国（OPEC+）的补偿减产计划为油价提供支撑。自3月起，包括俄罗斯、伊拉克等7国承诺额外减产18.9万桶/日，以弥补此前超配额生产的影响，进一步收紧全球供应。同时，中东局势因巴以冲突升级再度紧张，市场对伊朗原油出口的担忧加剧。尽管美国对伊朗实施新制裁，但该国仍通过第三方渠道维持部分出口，而OPEC+的减产策略可能削弱伊朗供应中断的冲击。

此外，美国原油库存连续下降亦强化供应紧张预期。截至3月26日当周，美国原油库存减少334万桶，远超市场预期，汽油和馏分油库存同步下滑，显示需求端韧性。国际能源署（IEA）数据显示，2024年全球石油需求增长放缓至83万桶/日，但航空与石化原料需求仍支撑部分消费。

二、关税风险：美国政策引发市场震荡

美国近期对委内瑞拉和伊朗的关税及制裁政策成为主导油价波动的关键变量。3月24日，美国宣布自4月2日起对进口委内瑞拉原油的国家征收25%关税，导致印度信实工业等炼油商暂停进口，全球流通量进一步收缩。同时，特朗普政府计划对进口汽车加征25%关税，虽可能短期提振燃油车需求，但长期或抑制经济增长并加剧通胀压力。

市场分析认为，美国政策不确定性带来的上行风险已部分显现。星展银行指出，特朗普对中东及南美洲产油国的政策是“最大上行风险”，但需求担忧可能限制油价反弹高度。OANDA分析师Kelvin Wong表示，WTI在73.5-74美元区间面临强阻力，若OPEC+5月增产计划落实，看涨压力或暂缓。

三、未来展望：短期谨慎乐观，长期承压

短期内，油价或维持高位震荡。中国3月采购经理人指数（PMI）数据将于下周公布，若经济复苏超预期，可能进一步推升需求。技术面看，WTI需突破70.5美元关口才能打开上行空间，而下方68.5美元提供支撑。

长期而言，油价面临多重挑战。IEA预测，2025年全球石油需求增速或降至83万桶/日，低于2023年的210万桶/日，主要因电动汽车普及与可再生能源替代加速。此外，OPEC+减产协议或于下半年逐步退出，叠加美国页岩油产能恢复，供应端压力可能回升。

综上，当前油价上涨主要由地缘冲突与政策风险驱动，但供需基本面与宏观经济的博弈将决定未来走向。投资者需密切关注4月2日美国汽车关税生效后的市场反应，以及OPEC+增产计划的执行情况。