2025年4月3日，国际原油市场在多重因素交织下呈现剧烈波动。尽管美国原油库存意外增加，但在特朗普政府宣布对欧盟、亚洲大国等贸易伙伴加征对等关税前，油价一度因供应风险担忧小幅上涨。然而，随着关税政策细节公布，市场对全球贸易战升级可能抑制原油需求的忧虑迅速占据主导，油价冲高回落，重新回落至震荡区间。

关税政策引发市场情绪反转

特朗普于当地时间周三宣布对多个贸易伙伴实施“对等关税”，其中对中国、欧盟、日本等经济体加征关税幅度最高达34%。这一政策直接引发市场对全球经济增长放缓的担忧，投资者担心贸易摩擦将削弱能源消费需求。尽管关税清单未明确涉及加拿大和墨西哥（符合美墨加协定商品免征关税），但市场对贸易体系冲击的恐慌情绪仍导致油价在政策公布后迅速转跌。美国原油期货（WTI）一度上涨1美元至72.71美元/桶，但最终收跌0.72%至71.71美元/桶，布伦特原油则回落至74.95美元/桶。

库存激增与供应风险博弈

美国能源信息署（EIA）数据显示，截至3月28日当周，美国原油库存增加616.5万桶，远超市场预期，主要因加拿大对美原油出口激增（日均约400万桶）。尽管库存累积通常被视为利空，但市场认为这属于短期中性因素，因进口增长与关税政策引发的贸易调整相关。与此同时，俄罗斯对黑海港口实施出口限制，导致哈萨克斯坦原油出口受阻，短期内或减少全球供应约30-40万桶/日，为油价提供一定支撑。

需求端压力凸显，长期隐忧难消

盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen指出，当前市场焦点已从供应短缺转向关税政策对经济增长和原油需求的潜在负面影响。布伦特原油在75美元/桶上方遭遇阻力，反映出投资者对需求前景的悲观预期。若贸易战进一步升级，全球制造业活动可能受到冲击，航空、运输等高耗能行业成本上升将直接抑制原油消费。瑞银分析师Giovanni Staunovo表示，关税引发的通胀压力可能迫使美联储推迟降息，美元走强或进一步压制油价。

短期震荡延续，关注政策与数据指引

短期内，油价走势将取决于三大关键因素：

美联储货币政策：若通胀压力因关税升温，美联储可能推迟降息，美元流动性收紧将利空油价；

OPEC+供应策略：当前OPEC+维持减产，但若需求疲软加剧，产油国或调整减产力度以平衡市场；

地缘政治风险：俄罗斯与伊朗制裁、中东局势等不确定性仍可能引发供应中断担忧。

技术面上，布伦特原油关键支撑位下移至72.49-73.02美元/桶区间，若跌破可能确认上升趋势终结。总体来看，尽管北美能源市场因关税豁免暂获稳定，但全球贸易体系动荡对原油需求的长期压制效应或使油价承压。

结语

特朗普关税政策的落地标志着全球贸易摩擦再度升级，市场避险情绪与基本面博弈将主导原油市场。投资者需密切关注美联储政策动向、OPEC+会议决议及全球制造业数据，以评估油价后续波动路径。在不确定性加剧的背景下，原油市场或延续高波动特征，短期震荡格局难改。